國(guó)企改革是“十四五”時(shí)期基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性改革的重頭戲，《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案》提出支持國(guó)企和民企兼并重組，鼓勵(lì)國(guó)有控股上市公司引入5%甚至以上的戰(zhàn)略投資者。那么，如何看待新一輪的國(guó)企混改？又如何進(jìn)行戰(zhàn)略性混合，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？

如何看待新一輪國(guó)企混改？

       過(guò)去一段時(shí)間，混改出現(xiàn)一種傾向，部分民企被兼并成了國(guó)企。北京大學(xué)匯豐商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱表示。

       比如說(shuō)，國(guó)企因?yàn)榧偫ё①Y民企，注資20%、30%后達(dá)到了并表的規(guī)模，并表后，民企就納入國(guó)企范圍。民企的高管聘用、薪酬設(shè)定都要按國(guó)企的規(guī)則進(jìn)行決策。一批民企國(guó)企化了，這不是方向。

       比如，給民企紓困后，讓政府托管，之后再放回市場(chǎng)；比如，可以用基金去進(jìn)行重組，基金買股份不構(gòu)成股權(quán)，用基金投資的辦法參與，不以控股為目的，只取得投資收益；再比如，重組完成后，國(guó)資退出，賣回民企。

       中國(guó)不缺國(guó)企，而是需要更多民企來(lái)支撐中國(guó)的創(chuàng)新發(fā)展。改革的方向是，在資本重組的過(guò)程中，讓民企得到更好的發(fā)展。應(yīng)該大力發(fā)展民營(yíng)企業(yè)，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

       民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)新上面冒了很多風(fēng)險(xiǎn)。10個(gè)項(xiàng)目9個(gè)失敗一個(gè)成功，這是風(fēng)投的特點(diǎn)，國(guó)有企業(yè)很難去做這些風(fēng)險(xiǎn)大的事情。政府可以成立政府基金解決問(wèn)題?，F(xiàn)在的政府基金也稱為引導(dǎo)基金，但是政府應(yīng)該跟投，而不是引導(dǎo)。讓私人基金發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目、評(píng)估項(xiàng)目，政府基金參與跟投，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，再早退出，一旦基本成熟，把它讓給私人基金繼續(xù)發(fā)展，讓民企賺大錢。

       做正確的事，不干擾市場(chǎng)，尊重市場(chǎng)的創(chuàng)新，尊重企業(yè)、企業(yè)家、科技工作者的創(chuàng)新能力。政府分擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)做主角，讓基金做主角。各自擺正各自的位置。

制度設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)國(guó)企民企真正的戰(zhàn)略性組合

       國(guó)企和民企是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)支柱，均不可或缺，二者要相互配合，相互借力，才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

       戰(zhàn)略性組合的核心是“融”，對(duì)于國(guó)企和民企的戰(zhàn)略性組合來(lái)說(shuō)，“融”的主要形式是混合所有制，而且這種混合一定是實(shí)質(zhì)性混合而非形式化混合。就是說(shuō)，并非國(guó)企中有民資股份，或者民企中有國(guó)有股份，就是混合。實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性混合，一定是國(guó)企和民企形成“心心相印”、難以分割的整體，這需要以下制度設(shè)計(jì)：

1、以平等保護(hù)為核心，不要片面強(qiáng)調(diào)國(guó)資控制

       國(guó)企混改本質(zhì)就是要吸收包括民資在內(nèi)的社會(huì)資本，而能夠吸引民資加入的前提就是要尊重他們，尤其要給予他們與國(guó)資平等的權(quán)益保護(hù)。

       片面強(qiáng)調(diào)“以少量國(guó)有資本控制更大量社會(huì)資本”的觀念可能會(huì)使民資對(duì)參與國(guó)企混改產(chǎn)生擔(dān)憂和抵觸心理。國(guó)企混改中國(guó)資控股并不是一些民資所擔(dān)心的，他們擔(dān)心的是自己作為中小股東的權(quán)益不能得到公平地保護(hù)。

       據(jù)評(píng)估，在混合所有制上市公司中，2019年中小投資者權(quán)益保護(hù)指數(shù)平均只有52.14分，其中國(guó)有控股上市公司53.28分，整體水平還有待提高。顯然，對(duì)民資權(quán)益的平等保護(hù)直接關(guān)系國(guó)企和民企戰(zhàn)略性組合的成功。

2、國(guó)企和民企的資產(chǎn)交易要透明化和市場(chǎng)化

       國(guó)企民企進(jìn)行資產(chǎn)交易時(shí)，價(jià)格是一個(gè)非常敏感的話題。

       國(guó)企混改中有按成本重置交易的規(guī)定，這往往會(huì)導(dǎo)致交易價(jià)格偏離市場(chǎng)價(jià)格，尤其是出現(xiàn)一些不良國(guó)資價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，優(yōu)質(zhì)民資價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，這在一定程度上導(dǎo)致部分優(yōu)質(zhì)民資參與混改的積極性不高。

       另一方面，如果國(guó)有資產(chǎn)在交易時(shí)價(jià)格過(guò)低，也會(huì)有人認(rèn)為是國(guó)有資產(chǎn)流失或者是轉(zhuǎn)移國(guó)資。

       基于此，國(guó)企和民企的資產(chǎn)交易，一要保證交易信息的透明化；二要保證充分競(jìng)價(jià)和市場(chǎng)化，在此基礎(chǔ)上形成的資產(chǎn)交易價(jià)格應(yīng)該是合規(guī)的，以除各方疑慮。

3、保障混合企業(yè)董事會(huì)決策的獨(dú)立性

       國(guó)有控股下混合企業(yè)的董事會(huì)盡管吸收了民資股東，也給予了充分的話語(yǔ)權(quán)，但是混合企業(yè)的股東會(huì)和董事會(huì)有流于擺設(shè)的現(xiàn)象。在混合企業(yè)，由于每個(gè)董事背后都站著某個(gè)股東，各個(gè)董事之間彼此不是合作關(guān)系，而是互相監(jiān)視的關(guān)系，很多好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)因此而喪失。

       因此，必須明確，某個(gè)人一旦成為董事，就應(yīng)該拋開代表某個(gè)股東利益的狹隘觀念，應(yīng)著眼于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)行獨(dú)立的、科學(xué)的戰(zhàn)略性決策。

       從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，則要在建立透明的經(jīng)理人市場(chǎng)情況下，更多地由這種市場(chǎng)上選擇的職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任獨(dú)立董事，這對(duì)于實(shí)現(xiàn)董事會(huì)的獨(dú)立性至關(guān)重要。況且，混合程度越高，越要保障董事會(huì)決策獨(dú)立性。

4、真正實(shí)現(xiàn)董事會(huì)從職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)獨(dú)立選擇高管人員

       目前國(guó)有控股混合企業(yè)高管的選擇，盡管形式上由董事會(huì)聘任，但實(shí)質(zhì)上多由國(guó)有大股東派出或行政任命，這一方面沒(méi)有嚴(yán)格遵守公司法的要求，另一方面容易導(dǎo)致無(wú)人對(duì)選錯(cuò)人承擔(dān)責(zé)任的局面。

       如果國(guó)企和民企要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性混合，就應(yīng)該允許董事會(huì)獨(dú)立地、公平地從職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)中選擇有能力、重誠(chéng)信的高管人員，而選擇的范圍也可以包括成功的民營(yíng)企業(yè)家，他們也可以公平地競(jìng)聘國(guó)有控股混合企業(yè)的總經(jīng)理和其他高管人員。同時(shí)，董事會(huì)必須對(duì)選錯(cuò)人獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。

       實(shí)現(xiàn)了這些制度設(shè)計(jì)，才能實(shí)現(xiàn)國(guó)企民企真正的戰(zhàn)略性組合，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮最大效力。